Trong khi Quỹ giao dịch hợp đồng tương lai Bitcoin (ETF) ra mắt với đầy nhiệt huyết và những con số kỷ lục vào tháng 10 năm ngoái, hiệu suất của chúng đã giảm dần do thị trường sụt giá lớn hơn. Ví dụ: ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) đã giảm 5,26% so với thời điểm đóng cửa ngày hôm qua, tại thời điểm viết bài.
Hơn nữa, giá trị của nó đã giảm hơn 45% kể từ khi ra mắt lần đầu.

Bây giờ, mặc dù điều này phù hợp với hiệu suất yếu kém của chính Bitcoin trong thời gian này, nhưng phân tích về hai tài sản đã cho thấy mối tương quan thậm chí còn lớn hơn.
Theo một báo cáo gần đây của Arcane Research, giá Bitcoin đang tuân theo một mô hình chu kỳ. Một trong những nơi mà hầu hết các mức tăng BTC kể từ năm 2021 đã xảy ra trong nửa đầu tháng.

Tuy nhiên, điều thú vị hơn là vai trò của các ETF Bitcoin dựa trên tương lai trong xu hướng này khi dòng vốn vào có xu hướng tuân theo một mô hình chu kỳ tương tự. Báo cáo cho thấy dòng vốn đã tập trung vào những ngày và tuần tiếp theo các tuần tiếp theo, trong khi hoạt động giảm dần trong các tuần tiếp theo.

Hợp đồng tương lai Bitcoin có ngày hết hạn và các nhà giao dịch có xu hướng chuyển hợp đồng của tháng trước sang một tháng xa hơn để tránh chi phí liên quan đến việc thanh toán hợp đồng.
Tuy nhiên, việc chuyển nhượng có chi phí riêng và một nhà đầu tư đang tìm cách phân bổ vào ETF có thể đợi cho đến khi Hợp đồng tương lai được hoàn thành để tránh những chi phí này, theo Arcane Research. Điều này có thể giải thích sự tạm lắng của dòng vốn trong những tuần luân phiên đối với BTC ETF.
Hơn nữa, những chênh lệch này có xu hướng có tác động lan tỏa đến giá giao ngay của Bitcoin, báo cáo cho biết.
“Các nhà tạo lập thị trường bảo hiểm rủi ro trên khắp các thị trường và dòng vốn BITO ngày càng tăng trực tiếp tác động đến áp lực mua lên CME, từ đó tác động đến thị trường giao ngay. Nếu xu hướng của dòng vốn sau khi cuộn vẫn còn, thì mô hình chu kỳ của Bitcoin có thể sẽ trở nên cố định. ”
Ở đây cần lưu ý rằng khi dòng vốn vào thấp trong thời gian bán tháo hợp đồng tháng trước, BITO cũng mua các hợp đồng tháng tiếp theo và hai tháng. Điều này thúc đẩy một hợp đồng tương lai, một trong đó giá Hợp đồng tương lai cao hơn giá giao ngay.
Điều này cung cấp một “giảm thiểu phơi nhiễm ròng rất nhỏ” mà cả nhà và các nhà kinh doanh chênh lệch giá phải trả.
“Hiệu ứng contango này có thể sẽ có tác động rất nhỏ đến thị trường giao ngay. Quan sát chính từ quỹ của BITO là các tác động lan tỏa có thể xảy ra do dòng vốn vào sau các đợt luân chuyển, điều này có thể nâng cao động lực theo chu kỳ ”.
Những tác động lan tỏa như vậy giữa BTC tương lai ETF và giá giao ngay là một trong những yếu tố chính đằng sau các nhà quản lý đầu tư và thương nhân yêu cầu các nhà quản lý Mỹ bật đèn xanh cho ETF Bitcoin giao ngay. Điều này cũng sẽ loại bỏ rủi ro về contango, cùng với chi phí và sự phức tạp khi thực hiện các hợp đồng.